‘신용도 불안’ 풀무원, 가중되는 레버리지 부메랑[한국금융신문 이성규 기자] 풀무원이 재무부담을 낮추기 위해 신종자본증권(영구채)을 발행한다. 하지만 ‘부정적’ 등급전망과 지속되는 해외 사업에 대한 불확실성 탓에 투자심리가 위축될 가능성도 배제할 수 없다. 16일 투자은행(IB) 업계에 따르면 풀무원은 오는 17일 700억원 규모 신종자본증권(영구채, 2년 콜옵션) 발행을 위한 수요예측을 진행한다. 금리는 6.70~6.90% 고정금리로 제시했다. 조달된 자금은 지난 2019년 발행한 신종자본증권 전환사채(700억원) 상환에 쓰인다. 대표주관업무는 NH투자증권과 한국투자증권이 담당하며 인수업무는 DB금융투자와 흥국증권이 참여한다. 풀무원의 이번 상환대상 채권은 5년만기 콜옵션이 붙어있다. 당시 발행금리는 4.8%로 5년마다 발행사 선택에 따라 연장이 가능하다. 연장할 경우 개별민평수익률에 가산금리(2.5%)를 더해 재산정된다. 콜옵션을 행사하지 않으면 금리는 7%를 넘어가게 된다. 풀무원 신용등급은 ‘BBB+’다. 지난 15일 기준 현재 2년 만기(콜옵션 기준) BBB+ 민평금리 평균은 6.53%로 이번에 제시한 고정금리는 다소 매력적이라 볼 수 있다. 하지만 풀무원 신용등급 전망은 ‘부정적’이다. 국내 신용평가사들이 제시한 등급 하향 트리거를 충족하고 있어 ‘BBB0’급으로 취급받을 가능성도 배제할 수 없다. 현재 BBB0 민평금리 평균은 7.50%다. BBB+와 BBB0 민평금리 평균의 중간값을 고려해도 투자 메리트는 높지 않은 편이다. 풀무원은 해외식품 사업 부진이 계열 전반 수익성을 저해하고 있다. 해외 시장에서 낮은 브랜드 인지도 등을 고려할 때 수익성 개선을 예단하기 어려운 상황이다. 단연 부채부담은 지속 증가했다. 연결기준 부채비율은 지난 2022년 말 기준 274.9%에서 올해 1분기 말 기준 334.5%로 증가했다. 중요한 것은 이 과정에서 영구채와 같은 자본성증권을 지속 발행했다는 것이다. 실질적인 부채부담은 보이는 수치보다 높다는 뜻이다. 이뿐만 아니라 시장금리가 상승하면서 조달비용도 증가했다. 올해 1분기 말 기준 이자보상배율은 1배 미만으로 떨어지는 등 재무압박이 가중되는 모습이다. 신종자본증권은 자본으로 인정된다. 하지만 이자를 지급하고 자본의 질적 우수성은 낮게 평가된다. 자본의 질적 측면에서 높은 평가를 받는 것은 유상증자를 통한 자본확충 혹은 본업 기반 현금흐름 개선이다. 현금흐름 개선은 차치하더라도 유증 가능성도 낮은 것으로 평가된다. 현재 풀무원 최대주주는 남승우 창업자로 57.02%의 지분을 갖고 있다. 유증 시 최대주주 부담이 높아지게 된다. 풀무원은 최대주주 부담을 낮추면서도 자본확충 등을 고려해 영구채 발행을 선택한 것으로 보인다. 투자자 입장에선 다소 불리할 수 있는 상황이다. 투자은행(IB) 관계자는 “풀무원 입장에서 영구채 발행은 불가피한 선택”이라며 “금리 수준이 투자자들을 만족시킬 수 있을지 여부도 확신하기 어렵다”고 말했다. 그는 “현금흐름 개선에 대한 시그널이 나올 때까지 지켜볼 필요가 있다”고 덧붙였다. 이성규 한국금융신문 기자 lsk0603@fntimes.com
‘팬오션 담보’ 하림지주, 돌아온 ‘레버리지’ 부메랑[한국금융신문 이성규 기자] 하림지주가 교환사채(EB, 팬오션 주식) 조기 상환을 위해 공모 회사채 발행을 결정했다. 주력 계열사로부터 배당수취 규모를 확대하고 있지만 신규 사업 등에 대한 투자도 만만치 않은 상황이다. 현금흐름 개선 속도를 고려하면 현 신용등급에서 1000억원 규모 회사채 발행은 다소 부담이라는 평가가 나온다. 27일 투자은행(IB) 업계에 따르면 하림그룹 지주사인 하림지주는 이날 1000억원 규모 공모 회사채 발행을 위한 수요예측에 나선다. 만기는 1년6개월물(400억원), 2년물(600억원)으로 구성됐다. 희망금리밴드는 만기별로 A-급 민평금리 평균에 -30bp~+30bp를 가산해 제시했다. 수요예측 결과에 따라 최대 1500억원까지 증액발행할 계획이다. 조달된 자금은 지난 2022년 발행한 교환사채(행사금액 772억5000만원, 행사비율 68.97%) 상환에 쓰인다. 주관업무는 NH투자증권이 단독으로 맡았다. 하림지주가 차환하는 교환사채의 교환대상은 팬오션 주식 1603만8951주(주식총수 대비 3.0%)다. 교환가액은 6983원이지만 현재 팬오션 주가는 4000원대로 채권자 입장에서는 행사할 이유가 없다. 조기 풋옵션(put option) 조항에 따라 현금으로 상환하는 것이다. 하림그룹은 레버리지를 통해 성장한 대표적인 그룹이다. 차입 자금으로 현 계열사들에 대한 지배력을 확대하고 배당 등을 통해 현금흐름을 확대하는 방식이다. 이 같은 방법은 성장하는 과정에서 큰 문제는 되지 않는다. 실제로 하림그룹은 돈육/육계, 사료, 해운, 홈쇼핑 등 다양한 산업에 진출하면서 덩치를 키웠다. 특히 팬오션은 그룹 외형을 확대하는 결정적인 역할을 했다. 지난 2022년까지 해운업 호황으로 이익 창출력이 크게 증가했으나 지난해부터 부진이 이어지고 있다. 하림지주 입장에서 팬오션은 중요한 위치에 있다. 자체 사업이 없는 만큼 자회사 실적 및 배당에 의존할 수밖에 없는 탓이다. 지난해 팬오션 실적이 직전년도대비 부진했음에도 불구하고 배당을 확대한 이유이기도 하다. 하림지주는 하림USA, 한강식품 등 계열사에 대한 지분출자 규모를 늘렸다. 이들 기업은 실적 개선까지 상당 시간이 걸릴 것으로 예상되고 있어 추가 자금투입이 불가피할 전망이다. 그만큼 하림지주 현금흐름 개선을 기대하는 어려운 상황이다. 최근 국내 채권시장에 우호적 환경이 조성되면서 비우량등급(A급 이하)도 공모 회사채 발행시장에서 완판 행진을 기록 중이다. 두산(BBB+), GS글로벌(A0), 다우기술(A0) 등은 모두 모집액을 훌쩍 뛰어넘는 오버부킹이 이어졌다. 세부적으로 보면 ‘완판’에 성공한 발행사들은 차입 만기를 축소하거나 상환해야 하는 자금대비 발행금액을 줄였다. 공모채 호황 이면에 기업들의 ‘셈법’이 작용한 것이다. 하림지주는 ‘A-, 안정적’으로 A급 최하위 등급이다. 단기 내 현금흐름 개선이 쉽지 않은 상황에서 1000억원 규모 발행은 다소 부담이 될 수 있다. 한 자산운용사 채권운용역은 “최근 비우량채 등급 회사채까지 발행 시장에서 넘치는 수요를 확인했다”며 “해당 기업들은 일부 현금상환을 통해 발행 규모를 축소하면서 상대적으로 투자 수요가 확대된 점도 주효했다”고 평가했다. 그는 “하림지주가 계열사 배당수취 규모 확대로 각종 비용을 어느 정도 충당하고 있지만 기업 및 시장 상황을 고려할 때 이번 발행규모는 다소 부담이 될 수 있다”고 말했다. 이성규 한국금융신문 기자 lsk0603@fntimes.com
[금융안정보고서] 가계·기업 빚, GDP의 2.06배…2분기 연속 하락아시아투데이 이선영 기자 = 우리나라의 가계·기업의 신용(빚)이 여전히 명목 국내총생산(GDP)의 두 배를 넘는 수준인 것으로 파악됐다. 다만 가계대출이 낮은 증가세를 지속하면서 2분기 연속 민간신용 레버리지 비율이 낮아졌다. 한국은행이 26일 발표한 '금융안정보고서'에 따르면 지난 1분기 말 GDP 대비 민간신용(자금순환통계상 가계·기업 부채 합) 비율은 206.2%로 집계됐다. 지난해 4분기(207.4%)보다 소폭 하락했다. 가계신용 레버리지(가계신용/명목GDP)는 91.9%로 지난해 4분기 말(93.5%)보다 1.6%포인트 낮아졌다. 같은 기간 기업신용 레버리지는 113.9%에서 114.2%로 0.3%포인트 올랐다. 한은은 "가계신용은 은행의 주택담보대출을 중심으로 가계대출이 증가했으나, 신용대출과 판매신용이 감소하면서 낮은 증가세를 보였다"며 "기업신용은 차주의 채무상환부담 지속, 비은행금융기관의 대출태도 강화 등의 영향으로 증가세 둔화가 이어지고 있다"고 진단했다. 다만..
삼성證, '삼성 나스닥 100 ETN' 신규 상장삼성증권은 나스닥 100 현물지수를 +1배 추종하는 상장지수증권(ETN)을 3일 상장했다.'삼성 나스닥 100 ETN'은 나스닥 시가총액 상위 100개 종목(금융기업 제외)을 추적오차 없이 추종하며 구성종목에서 발생하는 배당금은 모두 재투자되는 환노출형 토털리턴(TR) 상품이다.해당 상품은 만기 도래로 오는 13일 상장폐지 예정인 '삼성 나스닥 100 ETN(H)'과 기초지수가 동일하다. 그러나 이번 상품은 환노출형이라는 점에서 기존 상품과 차이가 있다.따라서 나스닥의 시가총액 상위 종목 및 달러의 가치에 동시 투자를 희망하는 투자…
삼성운용 2차전지산업 레버리지, 개인 누적 순매수 2천억 돌파삼성자산운용은 KODEX 2차전지산업레버리지ETF의 개인 누적 순매수 금액이 2000억원을 넘었다고 31일 밝혔다. 전날인 30일 종가 기준으로 2228억원이다.개인 투자자들의 자금 유입은 2차전지 관련 기업들의 주가가 재차 조정을 받은 지난달 말 이후 급격히 증가하며 두 달여 만에 1040억원의 순매수가 집중됐다.이러한 개인 순매수 흐름은 최근까지 하락세를 이어온 2차전지 주가가 바닥권을 형성해 가고 있다는 기대감에 따라 개인투자자들이 단기적인 반등 가능성에 더 무게를 두고 있기 때문인 것으로 풀이된다.아직까지 2차전지 주가가 글…
코스닥 시장 부진에도 개미들 '상승' 베팅아시아투데이 김동민 기자 = 코스닥시장이 이달 들어 부진한 모습을 지속 보이고 있지만, 개인투자자들은 코스닥지수 상승에 베팅하는 상장지수펀드(ETF)를 가장 많이 매수한 것으로 나타났다. 25일 금융투자업계에 따르면 이달 시작부터 24일까지 개인투자자들이 가장 많이 순매수한 ETF는 'KODEX 코스닥150 레버리지'로 3446억원 사들였다. 해당 ETF는 코스닥150지수 수익률을 정방향으로 2배 추종하는 상품으로 에코프로·에코프로비엠·HLB·알테오젠 등 주요 코스닥 종목을 담고 있다. 개인은 해당 상품과 같은 지수의 수익률을 정방향으로 추종하는 ETF인 'KODEX 코스닥150'는 325억원 담았으며, 'TIGER 코스닥150 레버리지'도 59억원 순매수했다. 반면 같은 기간 외국인은 'KODEX 코스닥150 레버리지'를 223억원 순매도해 국내 ETF 중 두 번째로 많이 팔았으며 'TIGER 코스닥150 레버리지'(62억원)도 순매도 상위 5번째에 이름을 올렸다. 'KODEX 코..
NH투자증권, ETN 4종 신규 상장…“QV 선진국 1등주에 투자”NH투자증권은 ‘QV 선진국 1등주 ETN’ 등 총 4종의 상장지수증권(ETN)을 신규 상장한다고 30일 밝혔다. QV 선진국 1등주 ETN은 iSelect 선진국 NTR(NET TOTAL RETURN) 지수를 기초지수로 한다. 미국·영국·독일·프랑스·네덜란드·이탈리아 NH투자증권은 ‘QV 선진국 1등주 ETN’ 등 총 4종의 상장지수증권(ETN)을 신규 상장한다고 30일 밝혔다. QV 선진국 1등주 ETN은 iSelect 선진국 NTR(NET TOTAL RETURN) 지수를 기초지수로 한다. 미국·영국·독일·프랑스·네덜란드·이탈리아
이복현 금감원장 "금리 인하 기대감 편승한 PF 부실 이연 없어야"아시아투데이 정금민 기자 = 이복현 금융감독원장은 14일 "금리 인하 기대감에 편승해 부동산 PF(프로젝트파이낸싱) 부실이 이연되는 일이 없도록 관리해야 한다"고 강조했다. 이 원장은 이날 서울 여의도 금감원에서 임원회의를 열고 "금융회사 등 시장 참
中 ‘증시 부양’ 돈 풀기…떠나는 중학개미 잡을까투자자 중화권 증시 보관액 전년比 44%↓ 일부는 레버리지 베팅...투자 유의 지적도 중국 증시 침체 속 중학개미들의 고심이 깊어진 가운데 중국 당국이 증시 부양책을 검토하면서 다시 이목이 쏠리고 있다. 국내 투자자들은 ‘차이나 리스크’로 인해 지난해
홍콩 ETN 첫 상장폐지...개미 저가매수 증가 ‘우려’삼성 레버리지 항셍테크 ETN 조기 청산 대상 24일 상폐 예정…타 상품들도 지표가치 ‘증발’ 저가 매력 불구 반등 모멘텀 약해 주의 필요 홍콩 증시의 급락 여파가 주가연계증권(ELS)을 넘어 상장지수증권(ETN)까지 확산되고 있다. 최근 첫 홍콩 증
코스피 변동성 커지는데…레버리지 투자 늘리는 불개미들빚투 증가… 신용거래융자 잔고 18조 올해 KODEX 레버리지 6300억 순매수 지정학적 리스크 확산…낙관론에 우려 연초 코스피가 뒷걸음질 중인데 개인들은 오히려 고위험 투자에 나서고 있다. ‘빚투(빚내서 투자)’가 18조원대를 다시 넘어섰고 레버리지
이지스운용 “내년 상업용 부동산, 하반기 이후 투자 적기”투자전략실 시장 전망 보고서 발간 상반기 개발사업 리스크 확대 예상 국내 상업용 부동산 시장의 투자 적기는 내년 하반기 이후라는 전망이 나왔다. 부동산 프로젝트 파이낸싱(PF) 사업장의 차환 어려움과 신용경색이 상반기 본격화되면서 조정 이후에 기회를
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