하이투자증권은 29일 카카오에 대해 사업별 가치합산 방식으로 기업 밸류에이션을 평가한 결과, 자회사 지분 가치를 하향 조정했다고 평가했다. 이에 따라 투자의견은 매수를 유지했지만, 목표주가는 6만2000원에서 5만3000원으로 낮췄다.
윤예지 하이투자증권 연구원은 이날 보고서에서 “SOTP(사업별가치합산) 방식으로 기업밸류에이션을 분석하면 픽코마, 카카오엔터테인먼트, 카카오모빌리티 모두 피어그룹 대비 상당히 고평가됐다”고 분석했다.
그러면서 “직전 투자 밸류에이션 이상으로 IPO(기업공개) 혹은 매각이 이뤄져야 하는 만큼 단기간에 IPO 또는 매각 가능성은 높지 않은 것으로 판단한다”고 설명했다.
카카오는 카카오엔터테인먼트와 모빌리티를 전략자산이 아닌 매각자산으로 분류한 것으로 알려졌다. 카카오엔터테인먼트와 모빌리티의 올해 기준 기업가치를 매출액으로 나눈 값(EV/SALES)과 기업가치를 세전영업이익으로 나눈 값(EV/EBITDA)은 각각 64배/6배, 75배/42배로 피어그룹(비교기업) 평균을 큰 폭으로 상회했다.
윤 연구원은 “픽코마의 2024년 EV/SALES와 EV/EBITDA 배수도 11배, 6배로 평균을 상회한다”며 “자회사 지분가치를 하향 조정해 목표주가를 하향한다”고 했다.
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