“주당 4만원”…막 오른 한양증권 매각 순탄할까 [황정원의 Why Signal]

서울경제 2024.07.24 조회수

한양증권(001750) 인수전이 본격 막을 올린다. 다만 매각측이 1주당 4만원이라는 높은 가격을 요구하고 있어 눈높이를 맞출 수 있을 지가 관건이다.

24일 투자은행(IB) 업계에 따르면 한양대 학교법인인 한양학원은 교육부로부터 지분 매각 승인을 받아 구체적인 매각 절차를 진행하기로 했다. 4~5곳의 원매자들이 몰려들면서 한양학원측은 매각 주관사 없이 직접 협상을 진행하고 있다.

매각대상 지분은 약 30%로 알려졌다. 한양학원(16.29%)과 특수관계인(백남관광, 에이치비디씨 등)을 포함한 지분은 41.07%(522만7243주)이다. 앞서 한양학원은 이사회를 열어 63만6420주(4.99%)를 남겨두기로 의결했다. 또 특수관계인 지분도 유사한 수준으로 남길 방침으로 전해졌다.

매각측이 기대하는 매각가는 주당 4만원 선이다. 지난 23일 한양증권 종가 1만5650원 보다 두 배 이상 높다. 그렇지만 IB업계에서는 아주 과하다는 반응이 나오진 않는다. 주가순자산비율(PBR)이 현재 0.42배에 그치기 때문이다. 업계 관계자는 “PBR 1배를 매각가 기준으로 볼 수 있다”고 설명했다. 또 한양증권의 지난해 말 기준 순자산은 4898억 원이다. 또 다른 업계 전문가는 “당초 41%라면 순자산의 40%인 2000억 원, 30%라면 1500억 원을 예상할 수 있으며 경영권프리미엄이 더 반영될지 지켜봐야 한다”고 말했다.

인수전에는 KCGI, LF그룹, 수협중앙회 등이 참여한 것으로 전해졌다. ‘강성부 펀드’로 이름을 알린 KCGI는 메리츠자산운용 인수에 이어 증권업 라이센스를 확보해 본격적으로 금융업에 진출하겠다는 구상이다. 앞서 거론됐던 OK금융그룹과 우리금융그룹은 빠졌다. 더 많은 원매자가 있었으나 예상보다 높은 가격에 스스로 철회하기도 했다. 특히 한양학원의 경우 2년 전 한 금융사와 협상할 당시 41% 지분에 대해 3000억 원까지 이야기가 오갈 정도여서 쉽게 매각가를 낮추지 못할 것으로 보인다.

한양증권은 자기자본 기준 국내 30위권의 중소 증권사로 지난해 영업이익은 463억 원, 당기순이익은 351억 원에 달한다. 기업금융, 채권 부문에 강점이 있는 증권사로 평가 받는다.

한양학원이 한양증권 매각을 추진하는 배경은 대학과 병원, 백남관광 등 전방위적으로 재정운영에 어려움을 겪고 있어서다. 한양대는 16년째 대학 등록금이 동결된 여파가, 한양대병원은 수년 간 적자인 상황에서 전공의 파업까지 겹쳤다. 한양학원측은 “한양증권 주식 일부를 처분해 법인운영비를 비롯한 각급학교 전출금과 의료원 지원금으로 사용하고자 한다”고 밝혔다.

더불어 HYD한양(구 한양산업개발)은 부동산 프로젝트파이낸싱(PF) 부실 파동으로 지난해 496억 원의 당기 순손실을 냈다. 창원 등 일부 물류창고 투자 실패 여파도 있다. HYD한양이 보유 중인 PF거래 관련 우발채무는 지난해 말 기준 4009억 원으로 전년 대비 30% 가까이 치솟았다. 프레지던트호텔을 운영하는 백남관광도 HYD한양이 진행한 부동산PF에 다수 지급보증을 섰다.