러셀2000지수 기업 부채 중 75% 재상환 필요
변동금리부 대출 비중 높아
연준 통화정책에 민감
미국 증시 소형주들이 떠안고 있는 막대한 부채 상당수가 5년 안에 만기가 도래해 이에 대한 우려가 커지고 있다.
11일(현지시간) 블룸버그통신에 따르면 미국 소형주 벤치마크인 러셀2000지수 편입 기업들의 부채는 총 8320억 달러로 집계됐다. 이 가운데 75%에 달하는 6200억 달러(약 851조 원) 부채는 2029년까지 만기여서 재상환이 필요하다. 대형주 중심인 S&P500지수 종목의 5년래 만기 도래 부채 비율이 50%인 점을 감안하면 상당히 높은 비중이다.
문제는 미국 중소기업 대부분은 채권시장에서 자금을 조달할 수 있을 만큼 규모가 크지 않아 회사채 발행 대신 변동금리부 대출에 의존하는 경우가 많다는 점이다. 이 때문에 미국 연방준비제도(Fed·연준)가 기준금리를 인상하거나 고금리 기조를 장기간 유지한다면 그만큼 중소기업들의 이자 부담이 커질 수밖에 없다.
현재 소형주들의 밸류에이션은 역대급으로 낮다. 1월만 해도 시장에서는 연준이 총 6차례 금리 인하에 나설 것으로 기대했는데 현재 2회 정도로 전망이 축소된 영향으로 풀이된다. 여기에 인플레이션 불확실성이 커지자 투자자들이 소형주보다는 안정적인 대형주를 찾는 경향도 강해졌다.
이를 반영하듯 러셀2000지수는 올들어 1.6% 상승하는 데 그쳐 S&P500지수가 9.5% 오른 것과 대조됐다. 최근 3주간 ‘매그니피센트7(M7)’로 불리는 대형 기술주 7개사의 총수익률 지수는 약 9% 상승했지만, 헤지펀드들의 러셀2000 선물 순매도 포지션은 사상 최대 수준을 기록했다고 블룸버그는 전했다.
소형주들의 실적 악화도 우려를 키우는 대목이다. 블룸버그 데이터에 따르면 러셀2000 기업의 42%가 적자를 기록하고 있다. 1990년대 중반까지만 해도 적자기업 비율은 20% 미만이었다. 뱅크오브아메리카(BoA)는 기준금리가 현재 수준을 유지하더라도, 소형주들의 부채 절반 이상이 단기 또는 변동금리라는 점에서 금융 섹터 이외 미국 중소기업 영업이익은 향후 5년간 32% 감소할 것이라고 내다봤다.
스테이트스트리트의 마리야 베이트마네 글로벌마켓 수석 멀티에셋 전략가는 “소형주가 경기 둔화에 훨씬 더 민감하고 자금 조달 비용이 훨씬 많이 들며 마진 압박도 더 크다”며 “소형주를 선호하지 않는다”고 말했다.
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