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국제유가가 들썩이면서 정유주와 항공주의 희비가 엇갈리고 있다.
정유사의 경우 유가가 오르면서 정제마진도 상승하는데, 시장에선 국제유가가 배럴당 100달러까지 오를 것으로 전망되고 있다. 중동을 둘러싼 지정학적 리스크와 산유국들의 감산 및 수출 감소 결정이 이어진 영향이다.
반면 영업비용에서 유류비가 차지하는 비중이 큰 항공사에 대한 투자심리는 냉각될 것으로 관측된다. 코로나19 이후 회복세를 보이고 있는 영업실적에 타격이 예상되기 때문이다.
11일 뉴욕상품거래소에 따르면 지난 10일(현지시간) 기준 서부텍사스산중질유(WTI)와 두바이유는 각각 배럴당 86.21, 90.13달러로 거래되고 있다. 이는 올해 초 대비 각각 21%, 17.7% 오른 수준이다. 같은 기간 브렌트유도 19.2% 상승한 90.48달러를 기록 중이다.
올해 들어 국제유가가 또다시 상승 국면에 접어든 배경은 중동을 중심으로 한 지정학적 리스크다. 이달 초 시리아 수도에 있는 이란 영사관이 폭격을 받은 가운데, 그 배후로 이스라엘이 지목되고 있다. 이란은 이스라엘에 대한 강력한 보복도 예고한 상황이다. 비슷한 시기 러시아도 우크라이나로부터 정유시설을 공격 받는 이슈가 발생했다.
또한 OPEC+(석유수출기구와 주요 산유국 연대체)가 자발적 감산안을 2분기까지 연장할 것을 결정한데 이어 멕시코 정부도 원유 수출을 줄이겠다는 방침을 내세웠다. 이처럼 원유에 대한 수급 불확실성이 고조되자, 업계에선 향후 유가가 100달러까지 도달한다는 전망을 내놓기도 했다. 글로벌 투자은행(IB) JP모건 체이스는 8~9월 브렌트유가 배럴당 100달러를 넘어설 것으로 분석했다.
유가 상승 가능성에 힘이 실리면서, 증시에선 정유주들에 대한 관심이 쏠리고 있다. 정유업은 유가 상승 시 정제마진이 오르면서 실적 개선 가능성이 높아진다. 정제마진이란 원유를 수입해 정제하고 생산하는 석유제품을 판매한 후 남은 이익을 말하는데, 정유사들은 유가에 따라 제품가격을 결정해 판매한다. 제품가격 상승으로 마진이 커지면 이익이 발생하는 구조다. 국내 정유사들 중 S-OIL, 흥구석유, 극동유화 등이 기대주로 떠오르고 있으며, S-Oil의 경우 이날 종가 기준으로 연초 대비 주가가 20.6% 오른 상태다.
이진명 신한투자증권 연구원은 “정유주는 유가가 오르고 정제마진이 개선되는 국면에서 상승폭이 크며 현재 그러한 구간에 진입한 상태”라며 “최근 업황을 둘러싼 여러 요인들을 감안했을 때 유가의 하락 가능성은 제한적이며 정제마진 강세는 당분간 지속될 것”이라고 분석했다.
다만 유가가 급등세를 지속해 어느 수준을 넘게 될 경우, 높아진 석유제품 가격 영향으로 수요 감소가 촉발될 가능성도 존재한다. 이에 따라 가격이 하락하고 주가 상승 동력도 약해질 수 있다는 분석이 나온다.
대한항공, 아시아나항공, 제주항공 등 항공주들에 대한 전망은 어둡다. 항공업계에선 유류비가 영업비용에서 30% 넘게 차지하는 만큼, 유가 상승은 통상 악재로 인식되기 때문이다. 영업비용이 늘어나면서 실적 감소로 이어질 수 있다는 얘기다. 앞서 대형항공사로 꼽히는 대한항공과 아시아나항공 주가는 유가 상승기인 지난 1월부터 이날까지 각각 12.1%, 3.8% 하락했다.
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