미국 연방공개시장위원회(FOMC) 회의 결과를 앞두고 시장의 관심이 집중되고 있다. 과도했던 금리 인하 기대감 소멸과 함께 연내 금리 인하 시점이 지연되면서 매크로 변동성이 확대하고 있기 때문이다. 중동 지정학적 이슈로 유가가 급등하고, 외환 변동성이 극대화하면서 FOMC에서 파월의 매파(통화 긴축) 기조 강화 여부가 변수가 될 전망이다.
1일 금융투자업계에 따르면 전날(현지시각) 연방기금금리(FFR) 선물시장에서 미국 연방준비제도(연준·Fed)가 오는 6월까지 기준금리를 동결할 확률은 88.4%로 나타났다. 이는 직전 거래일보다 0.5%포인트(P) 낮아진 수준이다. 5월 FOMC는 지난달(현지시각) 30일부터 이날 개최할 예정이다.
금리 동결 확률이 내려간 만큼, 시장은 추가 금리 인상 가능성이 고개를 들고 있다. 지난해까지만 해도 2024년 연내 6~7회 금리 인하 횟수를 반영했던 분위기와 대조적이다. 첫 금리 인하가 단행되는 시점도 기존 상반기에서 오는 12월로 점차 밀리고 있다.
유럽 최대 투자은행(IB)인 바클레이스에 따르면 미국채 담보환매조건부채권(RP) 1일물 SOFR 금리 옵션 시장에서 전체 트레이더의 29%는 현재 5.31%인 실효금리가 12월에 5.56%가 될 것으로 전망하는 전망했다. 연준의 연내 금리 인상을 예상하는 트레이더의 수가 이달 초보다 3%P 늘었다는 뜻이다.
금리 인상 가능성이 커진 것은 올해 들어 미국이 예상보다 견고한 경제지표를 반영하면서다. 미국 3월 고용지표와 소비자물가가 서프라이즈를 기록하면서 6월 인하 전망은 급격히 축소했다. 미 연준은 최근 미국 물가 상황에 대해 울퉁불퉁한 경로를 지나고 있다며 인하 전망을 철회할 가능성도 언급했다.
문제는 미국 통화정책 경로 피벗(pivot)이 미뤄지면서 매크로 지표에 빨간불이 켜졌다는 점이다. 달러·엔 환율은 지난달 29일 1990년 4월 이후 34년 만에 160엔을 돌파하면서 최저치를 새로 썼다. 만약 FOMC 회의 결과가 시장 예상보다 매파적이라면 달러 강세로 달러·엔 환율의 추가 상승압력도 커질 수 있다.
이 경우 160엔을 두고 외환시장과 일본 정부 간 치열한 공방으로 달러·엔 환율의 변동성도 크게 확대한다. 원·달러 환율이 또다시 재차 1400원에 근접하는 변동성이 나타날 가능성도 무시할 수 없다. 전쟁으로 급등했던 유가는 당분간 숨돌리기에 나섰지만, 중동 갈등이 격화되며 배럴당 90달러까지 치솟을 전망도 여전하다.
미 국채 10년 금리 또한 재차 5%까지 반등할 수 있다는 우려가 높아지고 있다. 실제로 단기물인 미국채 2년물은 지난 22일 장중 5%를 다시 돌파했다. 미국 국채 2년물이 5%를 넘긴 것은 지난해 11월 중순 이후 약 5개월 만이다.
시장은 추가 인상에 대해 제한적으로 보면서도, 5월 FOMC에서 파월 의장의 매파적 기조가 강화할 가능성을 열어둬야 한다고 보고 있다. 당분간 인플레이션 둔화 흐름을 확인할 과정이 필요하기 때문이다. 최근 연준 내부에서 매파적 기조가 강화된 점도 부담이다.
임재균 KB증권 연구원은 “연준이 연내 금리 동결로 돌아서려면 추가적인 데이터 확인이 필요하다”면서 “다만, 연준은 2023년에는 금리 인하를 배제하고 추가 인상을 주장했지만, 올해에는 인하를 기본 시나리오로 생각하고 있다”고 했다.
금리 수준이 유지되면 미국 경기 부담이 점차 높아질 수 있으므로 추가 인상 실현 가능성은 낮게 판단된다. 결국, 하반기로 갈수록 주거비 인플레 하락과 노동시장 공급 증가에 따른 임금 상승률 및 소비 둔화로 금리도 하향 안정화할 전망이 나온다.
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